شرکت مدیریت سرمایه‌گذاری آمریکایی ون‌اک اعلام کرد سهام شرکت‌های استخراج بیت کوین که به ارائه زیرساخت مراکز داده هوش مصنوعی روی آورده‌اند، در ماه اکتبر به‌طور میانگین ۳۵ درصد سقوط کرده است؛ افتی که به باور این شرکت، با وضعیت واقعی کسب‌وکار آن‌ها همخوانی ندارد. ون‌اک معتقد است بازار، ریسک شرکت‌های تأمین‌کننده زیرساخت برق و مراکز داده را با شرکت‌هایی که پردازنده‌های گرافیکی هوش مصنوعی اجاره می‌دهند، یکسان در نظر گرفته است.
نگرانی از بدهی شرکت‌های هوش مصنوعی به ماینرها سرایت کرد
به گفته ون‌اک، نگرانی درباره بدهی سنگین شرکت‌هایی مانند کورویو (CoreWeave)، که خرید پردازنده‌های گران‌قیمت هوش مصنوعی را از طریق وام و استقراض تأمین می‌کنند، به سهام شرکت‌هایی مانند هات ۸ (Hut 8) و کور ساینتیفیک (Core Scientific) نیز سرایت کرده است. افزایش هزینه بهره و نگرانی درباره توان مالی شرکت‌های هوش مصنوعی، تردیدهایی را درباره توانایی آن‌ها برای پرداخت اجاره‌های بلندمدت مراکز داده ایجاد کرده است.
با این حال، ون‌اک تأکید می‌کند که مدل کسب‌وکار این دو گروه متفاوت است. شرکت‌های استخراج بیت کوین که به حوزه مراکز داده وارد شده‌اند، به‌جای اجاره مستقیم پردازنده‌های گرافیکی، زیرساخت‌هایی مانند زمین، ساختمان و دسترسی آماده به برق را در اختیار ارائه‌دهندگان خدمات هوش مصنوعی قرار می‌دهند. بنابراین، ریسک‌های مالی و عملیاتی آن‌ها لزوماً مشابه شرکت‌های تأمین‌کننده توان پردازشی نیست.
چرا دسترسی به برق برای ماینرهای بیت کوین ارزشمند است؟
ون‌اک معتقد است یکی از بزرگ‌ترین موانع توسعه مراکز داده هوش مصنوعی، دسترسی به برق کافی و اتصال به شبکه برق است، نه لزوماً کمبود تقاضا برای پردازنده‌ها. ایجاد اتصال‌های جدید به شبکه برق ممکن است سال‌ها زمان ببرد؛ در نتیجه، شرکت‌های استخراج بیت کوین که از قبل به ظرفیت بالای برق دسترسی دارند، می‌توانند از موقعیت ارزشمندی برخوردار باشند.
این شرکت همچنین اشاره کرد که قراردادهای بزرگ اجاره مراکز داده در میان شرکت‌های بررسی‌شده، با وجود افزایش نگرانی‌های مالی، همچنان برقرار مانده‌اند. به باور ون‌اک، درآمدهای احتمالی حاصل از این قراردادهای بلندمدت با ارزش‌گذاری فعلی سهام شرکت‌ها همخوانی ندارد و بازار ممکن است ظرفیت درآمدزایی آینده آن‌ها را کمتر از واقع برآورد کرده باشد.
با این حال، این چشم‌انداز بدون ریسک نیست. مشکلات مالی مشتریان حوزه هوش مصنوعی، تأخیر در اجرای پروژه‌ها، افزایش هزینه تأمین مالی و تغییر مقررات انرژی می‌توانند بر سودآوری این شرکت‌ها تأثیر بگذارند. بنابراین، هرچند ون‌اک افت اخیر سهام ماینرها را بیش از اندازه می‌داند، تحقق ارزش مورد انتظار این شرکت‌ها همچنان به اجرای موفق قراردادها و توانایی مشتریان برای پرداخت تعهدات خود وابسته است.
دیدگاه‌ها